تعافي سحري... حتى انتهى (الجزء الأول من 3)

المقدمة وإخلاء المسؤولية

لا يهدف هذا المقال إلى اعتباره نصيحة بشأن الأسهم بأي حال من الأحوال، وقد تم كتابته لأغراض الترفيه والتعليم والإعلام فقط.

ليس لدى كاتب هذا المقال، براندون جيمس، أي مناصب في شركة هاسبرو، أو أي شركة أخرى قد يتم ذكرها في هذا المقال، أو أي شركة تابعة لشركة هاسبرو (أو أي شركة أخرى مذكورة) وليس لديه أي خطط لتولي أي منصب من هذا القبيل خلال الثلاثين يومًا القادمة.

كما قد يتذكر بعضكم، في العام الماضي، نظرتُ إلى عالم المقتنيات من منظور استثماري . ولأغراض تلك الصفحة، ألقينا نظرةً أعمق على لعبة Magic: The Gathering؛ نتيجةً للاحتفال بالذكرى السنوية الثلاثين للعبة Magic، واجهت شركتا Wizards of the Coast (WotC) وHasbro انتقاداتٍ شديدةً لرغبتهما في فرض رسومٍ قدرها 999 دولارًا أمريكيًا (بالإضافة إلى الضرائب والرسوم) على اللاعبين مقابل أربع مجموعاتٍ من بطاقات التوكيل.

في أعقاب ذلك مباشرةً، خفّض بنك أوف أمريكا تصنيف أسهمه، وكان لهذا القرار رد فعل عنيف من جانب اللاعبين. فبدلاً من أن يكون احتفالاً بلعبةٍ أحبّها عددٌ لا يُحصى من الناس لثلاثين عامًا، اعتبر العديد من اللاعبين (وغيرهم ممن يتابعون عالم ماجيك عن كثب) هذا القرار وسيلةً رخيصةً لجني المال.

وفي وقت سابق من هذا العام، لاحظت حقيقة أن أسهم شركة هاسبرو شهدت انخفاضًا حادًا، على هذه الصفحة .

في تلك المقالة، أكدت أن الذكرى السنوية الثلاثين لـ Magic: The Gathering كانت بمثابة كارثة غير مخففة؛ كما نظرت إلى سعر سهم الشركة عند 47.11 دولارًا في وقت كتابة تلك المقالة وخلصت إلى أن السوق قد بالغت في رد فعلها بشكل كبير.

في النهاية، خلصتُ إلى أن الملكية الفكرية وحدها ذات قيمة بالغة، وأن المنتجات التي تُصدرها ستواصل تحقيق أداء جيد، مما يُستبعد تقريبًا أن تُواجه هاسبرو، كشركة، أي مشكلة خطيرة. أشك في أنها ستواجه مشكلة طويلة الأمد، ولكن بالتأكيد، لن تواجه مشكلة كبيرة على المدى القصير.

لم يتعافى سهم هاسبرو من سعره البالغ 47.11 دولارًا للسهم فحسب، بل أغلق منذ ذلك الحين عند 72.92 دولارًا (6 سبتمبر 2023). شخصيًا، كنت سأخسر عند سعر 60 دولارًا للسهم، لذا لم أكن لأحقق أقصى مكاسبي (وهو أمر صعب للغاية على أي حال)، لكن مكاسب تجاوزت 27% خلال نصف عام كانت كافية لإسعادي. في الواقع، كنت سأتمكن من بيع السهم بسعر 60 دولارًا بعد شهرين فقط... واستمر هذا السعر الذي يزيد عن 60 دولارًا لعدة أشهر حتى سبتمبر.

مع ذلك، حتى وقت كتابة هذه السطور، انخفض سعر سهم هاسبرو إلى 50.38 دولارًا أمريكيًا. لو اشتريتَ السهم بسعر مقال مارس، واحتفظتَ به، لحققتَ مكاسب، لكنكَ لن تتفوق حتى على صندوق مؤشر داو جونز. وكما ذكرتُ، كنتُ سأُخفّض سعر السهم وأهرب عند 60 دولارًا أمريكيًا.

سنتناول هنا بعض التقلبات التي شهدتها شركة هاسبرو، وسعر سهمها، ولعبة ماجيك ذا جاذرينغ نفسها خلال الأشهر القليلة الماضية. قبل ذلك، علينا إعادة التأكيد على بعض المفاهيم المهمة التي تناولناها في مقالاتنا السابقة.

المقتنيات مقابل قطع اللعبة

إن المفهوم الذي كان يدفع رودي من شركة Alpha Investments إلى الجنون تمامًا خلال الأرباع القليلة الماضية هو أن شركة Hasbro كانت تعامل بطاقات Magic: The Gathering ليس باعتبارها مقتنيات، ولكن باعتبارها قطعًا من اللعبة.

من الممكن أن يسأل أحدهم، "حسنًا، ألا تستخدم بطاقات السحر للعب اللعبة؟"

نعم، هذا صحيح. يُمكن بالتأكيد استخدام بطاقات السحر كقطع للعب، لكنها ليست مجرد قطع للعب؛ وهذا تمييز بالغ الأهمية.

ما هي قطعة اللعبة؟

بالاستمرار مع شركة Hasbro، لنفترض أننا نذهب لشراء لعبة مونوبولي المادية.ماذا تتضمن لعبة المونوبولي؟ حسنًا، لديك لوحة المونوبولي، وبعض القطع التي تمثل موقعك على اللوحة، وبعض النرد، وبطاقات الحظ، وبطاقات صندوق المجتمع، وبعض المنازل والفنادق، وفئات مختلفة من العملات... وهذه هي المونوبولي!

كل هذه الأشياء هي قطع لعبة، ولكن ما الذي يفصل قطع لعبة مونوبولي عن بطاقات Magic: The Gathering؟

من الواضح أن قطع لعبة مونوبولي لا تتمتع بأي تفرد أو قابلية للتحصيل على الإطلاق (باستثناء مجموعات مونوبولي القديمة بالكامل... والتي لا تساوي في الغالب هذا القدر)، وليست مخصصة لذلك. على سبيل المثال، إذا كان لديك ورقة نقدية من فئة 500 دولار من مونوبولي، فإن قيمتها داخل اللعبة فقط. لا قيمة لها خارج اللعبة. يمكنك نظريًا بيع واحدة كقطعة مستقلة، ولكن لماذا يدفع أي شخص ما يصل إلى 0.01 دولار مقابلها؟ هناك عشرات الآلاف، إن لم يكن أكثر، من أوراق مونوبولي من فئة 500 دولار تُشبه هذه القطعة تمامًا. إنها ليست فريدة؛ وليست مميزة؛ ولا قيمة لها على الإطلاق خارج اللعبة، ولا توجد أي قيمة مُدركة لها.

هذه قطعة من اللعبة.

ما يجعل بطاقات ماجيك: ذا جاذرنج أكثر من مجرد قطع للعبة هو أنها (والمجموعات المختومة) تُعتبر قابلة للتحصيل. تُسمى حرفيًا "لعبة بطاقات قابلة للتحصيل"، وقد يُطلق عليها البعض "لعبة بطاقات تداول"، ولكن هذا لا يزال يُشير إلى قيمة متغيرة. بماذا سأستبدل ورقة نقدية من فئة ٥٠٠ دولار خارج سياق اللعبة نفسها؟ ورقة نقدية أخرى من فئة ٥٠٠ دولار؟

ربما تتذكر مناقشة نظام Magic: The Gathering البيئي من المقال الأول:

لهذا السبب، مع ماجيك، لديك نظام بيئي مترابط يُمكّنك من الاستثمار طويل الأجل في ماجيك: ذا جاذرينغ. صحيح أن للمستثمرين مكانًا في هذا النظام البيئي، لكنني أرى أن مكانهم هو الأقل أهمية (مع تجاهل مسألة التقاطع، حيث غالبًا ما يكون المستثمرون أيضًا من هواة الجمع واللاعبين)، وأن الأشخاص الذين يرتادون متاجر الألعاب المحلية ويشترون أحدث الأجهزة للعب بها هم أهم جزء في هذا النظام.

بطبيعة الحال، سأتمسك بموقفي القائل بأن الأشخاص الذين يشترون البطاقات في متاجر الألعاب المحلية بغرض اللعب بها هم أهم جانب في النظام البيئي. ومع ذلك، فهم ليسوا بتلك الأهمية التي تستثني جميع الجوانب الأخرى.

الحقيقة أن هواة جمع البطاقات والتجار لا يزالون مهمين للغاية. فبينما تحتاج اللعبة إلى لاعبين في المقام الأول، لا يزال هواة جمع البطاقات والمستثمرون يشترون المجموعات؛ فإذا توقفوا عن شراء المجموعات (لأنهم يعتقدون أن المجموعات/البطاقات لن تزيد قيمتها بمرور الوقت، أو على الأقل لن تحافظ على قيمتها)، فإن النتيجة النهائية هي انخفاض مبيعات المجموعات.

من الواضح أنك تحتاج لاعبين ليكونوا أساسًا للعب. قد يشتري هؤلاء اللاعبون أيضًا منتجًا مختومًا لاحقًا لتجربة صياغة مجموعة محبوبة مع أصدقائهم من جديد، ولكن إذا كانت نبرة رأيك أن البطاقات ليست سوى قطع لعبة، فإنك تُنفّر هواة الجمع والمستثمرين تمامًا، مما يعني أن مبيعاتك من المنتج ستكون أقل.

من الناحية النظرية، يمكنك الحصول على المزيد من المبيعات من اللاعبين الجدد مقارنة بما كنت لتبيعه لهواة الجمع والمستثمرين في البداية، ولكنني أعتبر هذا الأمر مشكوكًا فيه لأسباب سنناقشها قليلاً.

يقدم Dual Brain MTG، وهو موقع يوتيوب أصغر من Alpha Investments، مقطع فيديو لا تتجاوز مدته 10 دقائق والذي أعتقد أنه يصف المشكلة بشكل جيد إلى حد ما.

بالعودة إلى مثال مونوبولي، سأُصدم لو دخلتَ إلى العديد من متاجر الألعاب ووجدتَ قطعًا فردية من لعبة مونوبولي معروضة للبيع. كم ستُباع هذه القطع الورقية الملونة؟ بنس واحد للقطعة؟ لا قيمة لها على الإطلاق.

إذا ذهبت إلى متجر ألعاب محلي، مع أن هذا قد يتناقص تدريجيًا في حال عدم إجراء أي تعديلات، ستجد عددًا كبيرًا من بطاقات ماجيك: ذا جاذرنج. والسبب هو أن كل بطاقة تُعتبر إما ذات قيمة أو قابلة للزيادة. على سبيل المثال، قد تكون لديك بطاقة لا تتمتع بنفس الجودة، ولكن لنفترض أن مجموعة ماجيك جديدة صدرت وظهرت بطاقة تتوافق جيدًا مع بطاقات المجموعة القديمة، فقد ترتفع قيمة البطاقة القديمة بشكل كبير.

وبطبيعة الحال، لا يُنظر إلى كل بطاقة على أنها ذات قيمة كبيرة.ولهذا السبب فإن العديد من متاجر الألعاب المحلية هذه تحتوي على صناديق أكمام (هكذا أسميها على أي حال) والتي قد تجد فيها بطاقات بأسعار منخفضة تصل إلى 0.25 دولار.

حتى تلك البطاقات منخفضة القيمة لها بعض القيمة؛ ليس بالضرورة أن تكون جميعها ناجحة! إذا كان شخص جديد على اللعبة، فقد يتصفح تلك البطاقات الرخيصة ليرى شكلها. أما اللاعبون المتمرسون، فقد يتصفحون تلك الصناديق بحثًا عن بطاقة رخيصة تناسب مجموعتهم، أو الأفضل من ذلك، بطاقة ذات قيمة وُضعت في صندوق 0.25 دولار بالخطأ! ربما لا يحدث هذا كثيرًا، لكن البحث مجاني.

لهذا السبب، تُعتبر إعادة طباعة البطاقات القيّمة مشكلةً كبيرة. إذا أغرقت شركة هاسبرو، من خلال WotC، السوق ببطاقات قيّمة مُعاد طباعتها، فإن ذلك يُخفّض قيمة البطاقات الموجودة أصلًا. إذا خُفّفت قيمة البطاقات القيّمة، فإن كلًا من المستثمرين وهواة جمع البطاقات يفقدون الثقة ليس فقط في أن البطاقات التي يمتلكونها ستحتفظ بقيمتها، بل أيضًا في أن البطاقات الجديدة التي يُنظر إليها على أنها ذات قيمة (أو قابلة لاكتساب قيمة) لن تُعاد طباعتها لدرجة فقدان قيمتها.

إذا كنت مثلي ولا تلعب Magic: The Gathering، فقد تعتقد أن قيمة أي بطاقة هي 0.00 دولار، وهو السعر الذي سأدفعه مقابلها. الأمر تمامًا كما ذكرنا في مقالنا الأول عن المقتنيات:

في عالم الاقتصاد، يُعرف هذا المفهوم، على نطاق أوسع، بـ"مبدأ الندرة"، وهو ببساطة أن الأسعار سترتفع لتلبية طلب مرتفع عندما يكون العرض منخفضًا. هناك أيضًا مسألة السيولة، وهي مدى سهولة تحويل المنتج إلى نقد، إذا كنت بائعًا، وهو أمرٌ يتأثر إلى حد كبير بالطلب.

سيرغب معظم من يفتحون المنتجات المختومة في استخدامها للعب. معظم من يشترون مجموعات ماجيك: ذا جاذرينغ الجديدة يستخدمونها للعب، لذا عند فتح تلك الصناديق المختومة، تكون قد سُحبت من السوق (باستثناء النسخ الجديدة لإعادة الإصدار). مبدأ الندرة، بمفرده، يُشير إلى أن ذلك سيؤدي إلى زيادة قيمة المنتج شريطة وجود طلب كافٍ.

لكن لكي ينجح مبدأ الندرة، يجب أن يكون العنصر نادرًا بالفعل. أوراق الـ 500 دولار ليست نادرة في لعبة المونوبولي، وهذا ما يجعلها بلا قيمة فردية. هل ترغب في بعض أوراق الـ 500 دولار للعبة المونوبولي؟ اشترِ مجموعة من أوراق المونوبولي وستحصل على ثلاثين منها، وهي نفس الثلاثين التي سيحصل عليها أي شخص آخر يشتري مجموعة... جميعها ستكون متشابهة.

في حالة ماجيك، هناك الكثير مما يدخل في إدراك الندرة، وبالتالي إدراك القيمة. بشكل عام، ستُعتبر البطاقات القديمة (وخاصةً تلك التي في حالة ممتازة) نادرة لمجرد قلة عددها. قوة البطاقة قد تُسبب الندرة؛ فإذا كانت لديك بطاقة تُعتبر من أفضل البطاقات في اللعبة، فستُضاف إلى العديد من مجموعات البطاقات، وتُلعب كثيرًا، ومع مرور الوقت، لن يتبقى الكثير منها في حالة ممتازة. قد يرغب اللاعبون في الحصول على نسخة أخرى من تلك البطاقة في حالة جيدة، أو إذا تخلصوا من بطاقات ماجيك الخاصة بهم (لسبب أو لآخر) وقرروا العودة إلى اللعبة، فقد يرغبون في استعادتها.

وكما هو الحال دائمًا، فإن الشيء الوحيد الذي سيفوق القيمة الفعلية أهمية هو إدراك القيمة. لقد ربح الكثيرون أموالًا طائلة لأنهم استطاعوا استغلال إدراك الآخرين للقيمة دون أي اهتمام.

ما الذي نجحت شركة هاسبرو في فعله؟

كروس أوفر، يا صغيري!!!

تقنيًا، تُصنّف WotC المنتج المتقاطع باسم "Universes Beyond"، ولكن لديها مجموعات إضافية هذا العام مرتبطة بـ "سيد الخواتم" و"دكتور هو" و"جوراسيك وورلد". باختصار، ابتكرت "Universes Beyond" بطاقات "ماجيك: ذا غاذرينغ" مرتبطة بملكيات فكرية غير متعلقة بـ"ماجيك". على حد علمي، كان أداء "جوراسيك وورلد" و"سيد الخواتم" ممتازًا للغاية.

من الغريب أيضًا أن يُنظر إلى هذه التقاطعات على أنها قابلة للتحصيل.يمكن للمرء أن يزعم أن الدافع الرئيسي قد يكون محاولة جذب أفراد جدد تمامًا إلى Magic: The Gathering، وجعلهم مهتمين باللعبة الفعلية، ولكن المرء يفترض أن هناك أشخاصًا هناك اعتقدوا فقط أن بطاقات Lord of the Rings Magic كانت رائعة، اشتروها، لكنهم لم يلعبوا بها على الإطلاق لأنهم مهتمون أكثر بالحصول على تذكارات Lord of the Rings فقط.

على أية حال، لقد باعوا.

أوه، ولقد قامت شركة هاسبرو أيضًا بعمل كروس أوفر لـ Magic: The Gathering مع اليانصيب!

ليس حقيقيًا.

كجزء من عوالم سيد الخواتم، طبعت هاسبرو بطاقةً معدنيةً فريدةً من نوعها بعنوان "الخاتم الأوحد"، اشتراها بوست مالون لاحقًا بمبلغٍ يُقال إنه تراوح بين مليون ومليوني دولار. لو خمنتُ، لقلتُ إنه كان بالتأكيد أكثر من مليون دولار ، لأنني أتذكر أنني سمعتُ شخصًا يُقدم عرضًا مفتوحًا بمليون دولار لشراء البطاقة قبل إصدار المجموعة.

بطبيعة الحال، لا أعتقد أن هدف هاسبرو كان ابتكار لعبة قمار، خاصةً وأنها سعت تاريخيًا لتجنب ارتباطها بالمقامرة. من ناحية أخرى، أفاد موقع بوليغون أن صناديق تجميع "سيد الخواتم"، التي تجاوز سعرها لفترة وجيزة 500 دولار للصندوق، كانت تُباع بأكثر من ضعف سعر صندوق تجميع "هواة الجمع" العادي.

يبدو لي هذا تذكرة يانصيب باهظة الثمن. بالطبع، يُحسب لمن يستحقها، فخلافًا لمعظم تذاكر اليانصيب الخاسرة، سيظل اللاعبون يفتحون صندوقًا ليجدوا بطاقاتٍ لا تقل قيمتها عن الصفر. حتى وقت كتابة هذه السطور، يبدو أن إصدارات أخرى (غير متسلسلة) من لعبة "الخاتم الواحد" تُباع بسعر 32 دولارًا أمريكيًا للواحدة، في أسوأ الأحوال.

باختصار، لقد حققت لعبة Universes Beyond مبيعات كبيرة وجعلت الناس يتحدثون عن منتج Magic: The Gathering.

حققت لعبة مونوبولي جو أداءً ممتازًا في الأشهر القليلة الأولى من طرحها في السوق؛ ومع انتهاء مرحلة استقطاب اللاعبين الرئيسيين تقريبًا، سنرى كيف ستُحقق اللعبة احتفاظًا باللاعبين واستمرار الإنفاق. لحسن حظ هاسبرو، تُحقق الألعاب الرقمية هامش ربح مرتفعًا للغاية.

ما هي الأشياء الأخرى التي قامت بها شركة هاسبرو بشكل جيد؟

لا شيء تقريبًا. كل شيء يتجه نحو الانحدار من هنا.

أين لم تنجح شركة هاسبرو؟

كل شيء آخر كان بمثابة كارثة مطلقة.

أول ما نلاحظه، مع أن ذلك كان من العام الماضي تقنيًا، هو أن لعبة Magic: 30th Anniversary لم تحقق نجاحًا يُذكر. من صفحة مارس:

من المثير للاهتمام أنه مع انتهاء تخفيضات الذكرى السنوية الثلاثين، لم يُعلن حساب ماجيك على تويتر عن نفاد المنتج. بل وصفت بعض منافذ البيع انتهاء التخفيضات بـ"الغامض"، إذ أوقفت هاسبرو بيع المنتج بعد ساعة واحدة فقط من توفره على موقعها الإلكتروني.

من شبه المؤكد أن هاسبرو كانت ستعلن بكل سرور نفاد الكميات المخصصة للجمهور من المنتج، لكنها لم تُعلن عن ذلك. بل أعلنت هاسبرو (من خلال ماجيك: ذا جاذرينغ) ببساطة انتهاء عملية البيع.

لهذه الأسباب، أفترض أن ألبوم ماجيك "الذكرى السنوية الثلاثين" لم يُباع بالكامل. وبالطبع، يعتمد افتراضِي على أدلة ظرفية أكثر من ذلك.

إذا نظرنا إلى الميزانية العمومية لشركة هاسبرو، على سبيل المثال، نجد زيادة ملحوظة في بند "المخزون" عند مقارنة عامي 2022 و2021. وبالطبع، ازداد المخزون بنسبة أكبر عند مقارنة عامي 2021 و2020، ولكن عودة الإنتاج إلى العمل بعد جائحة كوفيد-19 تُفسر بعضًا من ذلك. والسبب هو عكس ذلك تمامًا، إذ انخفض المخزون المتاح بين عامي 2019 و2020.

بالطبع، كان ينبغي أن أذكر أنه لا يُمكن نسب جميع هذه المخزونات الزائدة إلى لعبة ماجيك: الذكرى السنوية الثلاثين، مع أن بعضها كان كذلك بالتأكيد. وكما تم التكهن به في قنوات ومقالات مختلفة، فإن ماجيك تُفرط في طباعة مجموعات الألعاب بشكل عام.

إذا عدنا إلى مبدأ الندرة، فيجب أن ننظر إلى البطاقات على أنها نادرة ومحدودة حتى ننظر إليها على أنها ذات قيمة طويلة الأجل.ببساطة، لا يوجد سبب يدفع معظم الناس للاهتمام بالبطاقات، حتى البطاقات عالية القيمة، التي يُعتقد أن عددها كبير. إذا لم تكن صعبة المنال، فلماذا يعتبرها أي شخص ذات قيمة؟

سيكون الأمر مختلفًا إذا كانت خطة هاسبرو هي التوسع في الحجم وبيع البطاقات بالقرب من تكلفة طباعتها؛ (الإيرادات مقارنة بتكلفة الإيرادات، وخاصة عندما يمكنك الطباعة على هذا النوع من النطاق، هائلة) فإن صناديق البطاقات التي تكون أرخص بكثير من شأنها على الأقل أن تبرر الابتعاد عن نموذج المجمع والانتقال نحو نموذج "Game Piece"، حيث توجد Magic: The Gathering عادةً في مكان ما في منتصف هذين النقيضين.

مع ذلك، الأسعار لن تنخفض. بل سترتفع اعتبارًا من العام المقبل. لماذا يدفع أي شخص مبلغًا أكبر مقابل صندوق يُنظر إلى مكوناته الفردية على أنها أقل قيمة، أو الأفضل من ذلك، أن تكون محتوياته أكبر (من حيث القيمة المالية) من مجموع الصندوق؟ لا يجب أن تدفع أكثر مقابل ذلك. هذا غير منطقي. إذا كانت قيمة مجموع المحتويات أقل، فيجب أن تكون قيمة الصندوق بأكمله أقل.

لقد قدّم موقع Dual Brain MTG عرضًا ممتازًا في هذا الشأن، لذا أنصحكم بمشاهدة الفيديو المرفق. يعمل البرنامج بشكل أساسي كالتالي:

هاسبرو: تبيع البطاقات للموزعين.

الموزعون: بيع البطاقات إلى تجار التجزئة.

تجار التجزئة: بيع البطاقات لهواة الجمع والمستثمرين واللاعبين اليوميين على حد سواء.

عندما ننظر إلى الاستدامة لمجموعات هواة جمع الألعاب والمستثمرين، فإن إدراك القيمة (الذي غالبًا ما يرتبط بإدراك الندرة) يُعدّ عنصرًا بالغ الأهمية. وهو أيضًا عنصر مهم لمتاجر الألعاب المحلية.

المستثمرون والجامعون

سنبدأ مع الجامعين والمستثمرين.

للاستثمار في منتج مُغلق، سيرغب مستثمرو ماجيك: ذا جاذرينج في زيادة قيمة هذا الصندوق المُغلق تدريجيًا مع مرور الوقت. وهذا أمر طبيعي نظرًا لشعورهم بالندرة.

ومع ذلك، إذا انتهى بك الأمر إلى طباعة عدد كبير جدًا من البطاقات بحيث لن يتم اعتبارها نادرة أبدًا، ثم طرح مجموعات الصناديق بالكامل في السوق بخصومات كبيرة (بسبب الطباعة الزائدة) عندما لا تكون المبيعات حيث تريدها، فإنك تكون قد أنشأت حدًا أدنى جديدًا لسعر المنتج.

المشكلة الأكبر، بطبيعة الحال، هي قيمة البطاقات الفردية.

كما ناقشت مع بول في المقال الأول:

براندون: عند الحديث عن النمو، هناك الكثير من المجموعات التي تتم باستخدام الصناديق المختومة والبطاقات الفردية، لذلك أتخيل أن المخزون الذي أنظر إليه على أرففك ليس كل ما تملكه؛ هل تستثمر في أي بطاقات فردية، أو تصنيف البطاقات أو الاحتفاظ بالصناديق المختومة على المدى الطويل بهدف بيعها لتحقيق أرباح كبيرة في المستقبل؟

بول: نعم. الصناديق القديمة المغلقة بالتأكيد. أنا شخصيًا لا أحبذ تصنيف البطاقات، إذ يمكنك زيادة قيمة المنتج نفسه، لكن السيولة تنخفض بشكل ملحوظ بين المنتج غير المصنف والمصنف، ويصبح بيعه أصعب بكثير. يصعب أحيانًا العثور على شخص يرغب في الحصول على منتج مصنف مسبقًا؛ فهناك عدد كبير من الأشخاص الذين يرغبون في شراء منتج غير مصنف (لتصنيفه)، لذا دعهم يتخذون القرار. هذا رأيي.

براندون: ليس هذا فحسب، بل إن جزءًا من المنتج المختوم، بحكم التعريف، هو "أنت لا تعرف ما بداخله"، أليس كذلك؟

بول: بالضبط؛ إنها العشوائية. إنها "أوه، قد يكون هذا، قد يكون ذاك، قد يكون هناك مضاعفات."

أتذكر أول صندوق تعزيز اشتريته على الإطلاق: كان صندوق التعزيز المغلق بالكامل من Stronghold (مارس 1998) وكان يقول، "آه، أتمنى أن أحصل على ملكة الفضة، أو ماذا لو حصلت على ملكتين فضيتين؟" هناك احتمال أن أحصل على ما يصل إلى أربع ملكات.

مع ذلك، بينما قد يرغب العديد من اللاعبين في الحصول على صناديق مغلقة للمشاركة في سحب مع أصدقائهم، فإن جانبًا آخر يُمكّن الصناديق المغلقة من الاحتفاظ بقيمة، بل واكتسابها في أفضل الأحوال، هو أن محتوياتها غير معروفة، وقد تحتوي على بطاقات فردية باهظة الثمن (أو عدة بطاقات باهظة الثمن) قد تكون في حالة جيدة جدًا. بمعنى آخر، بغض النظر عن سعر أي صندوق مغلق، من الممكن أن يكون مجموع أجزائه أكبر من مجموعها.

كل ما قامت به ماجيك مؤخرًا، باستثناء "الخاتم الواحد"، كان يتجاهل السوق الثانوية وأهميتها للعبة. إذا كنت ستحاول تبرير دفع الناس أكثر من مائة دولار مقابل علبة أوراق (قد لا تُحسّن محتوياتها مجموعتهم كثيرًا، أو لا تُناسب أسلوب لعبهم)، فأنت على الأقل تريد أن تحتفظ هذه الأوراق بقيمتها. وإلا، فلماذا يدفع المرء أضعافًا مضاعفة لما تُكلفه لعبة مونوبولي مقابل علبة أوراق بالكاد تُكلف أكثر من ذلك؟

كما ذكرتُ سابقًا، سيظل اللاعبون العنصر الأهم في لعبة Magic: The Gathering، لكن أهمية هواة الجمع والمستثمرين لا تزال أكبر من لا شيء. مهما كان تقييمك للأمور، سيظل هؤلاء الأشخاص يشترون المنتج ، وفي نهاية المطاف، لا ينبغي للشركة أن تهتم بأسباب شراء الناس لشيء ما، بل يجب أن تهتم فقط بحقيقتهم. كما أنني لا أرغب عمومًا في محاولة زعزعة استقرار نظام بيئي مستدام استغرق بناؤه ثلاثين عامًا.

متاجر الألعاب المحلية

كما ذكرنا سابقًا، تُعدّ متاجر الألعاب المحلية التي تبيع بطاقات فردية جزءًا من السوق الثانوية. وتميل هذه المتاجر إلى القيام بذلك لأسباب ترويجية وربحية.

لسوء الحظ، لكي تتمكن هذه المتاجر من تبرير بيع بطاقات فردية من مجموعات جديدة بتكلفة متوقعة (المبلغ الذي سيجنونه من بيع الصندوق مطروحًا منه المبلغ الذي سيجنونه من بيع محتوياته بشكل فردي)، يجب أن تكون هناك بطاقات ذات قيمة هناك.

مرة أخرى، هناك سبب يمنع أي متجر من التفكير في فتح لعبة مونوبولي ومحاولة بيع مكوناتها الفردية؛ فهي لا قيمة لها بشكل فردي ولن يُنظر إليها أبدًا على أنها أي شيء سوى أنها لا قيمة لها.

البطاقات الفردية ذات القيمة مهمة أيضًا لتخفيض عدد اللاعبين (مصطلحي، ولكن قد يُستخدم) مما يساعد على الحفاظ على ربحية متاجر الألعاب المحلية المستقلة. ماذا أقصد بـ "تخفيض عدد اللاعبين"؟

باختصار، "التحويل" هو فرصة بيع نفس المنتج بربح عدة مرات. الطريقة التي تتبعها متاجر الألعاب المحلية، أو أي مكان آخر يبيع مقتنيات مماثلة (مثل القصص المصورة)، هي التفاعل مع السوق الثانوية.

بمعنى آخر، يمكن لمتاجر الألعاب المحلية شراء بطاقات فردية، ورفع أسعارها، ثم إعادة بيعها. من حيث هوامش الربح، وكما هو الحال مع جيم ستوب (أو أي بائع ألعاب فيديو آخر) مع الألعاب المستعملة، فإن هوامش الربح أعلى بكثير من بيع المنتج المغلق، على الأقل، مقارنةً ببيع منتج مقفل جديد.

بالإضافة إلى هوامش الربح الأعلى المحتملة، هناك أيضًا عامل فقدان العملاء. على سبيل المثال، إذا ذهبت إلى متجر ألعاب محلي لبيع لعبة Fable of the Mirror-Breaker ، فسعرها في قائمة الشراء وقت كتابة هذه السطور يزيد قليلاً عن 12 دولارًا. سعرها في قائمة الشراء هو في الأساس بيعها مباشرةً إلى TCGPlayer. كانت قيمة هذه البطاقة تزيد عن 20 دولارًا، ولكن تم حظرها من الإصدار القياسي في وقت سابق من هذا العام.

من المرجح أن تدفع متاجر الألعاب المحلية مبلغًا أقل بكثير مقابل بطاقة فردية. ومع ذلك، لمن يرغب في بيع بطاقاته، لن يضطر للتعامل مع تكاليف الشحن، أو - مقارنةً بالبيع المباشر لشخص آخر عبر الإنترنت - سيكون السعر الفعلي هو السعر الذي باعها به مقابل رسوم معاملات وشحن أقل. البيع المباشر هو أسهل طريقة، ولكنه سيكلفك مبلغًا أقل.

بالطبع، يمكن لمتاجر الألعاب المحلية عرض هذه البطاقة وبيعها للآخرين بهامش ربح كبير مقارنةً بما دفعوه للحصول عليها منك. ومن الممكن أيضًا أن يبيعوها في أحد المتاجر الإلكترونية المتاحة، وحتى بعد دفع أي رسوم مرتبطة بذلك، سيحققون ربحًا. هذا أمرٌ عادل تمامًا، لأنهم اشتروا البطاقة منك مباشرةً، ولكن بعد ذلك، هم أنفسهم ينتظرون مشتريًا.

بعد زيارة بعض متاجر الألعاب المحلية لمقارنتها، أستطيع القول بكل تأكيد إن تلك التي لا تحتوي على بطاقات فردية تبدو... حسنًا... مملة جدًا. إنها أقل حيوية بكثير. تحتوي فقط على مجموعات كوماندر، وصناديق، وحزم منظمة بدقة، وكل شيء ممل حقًا. الأمر أشبه بالذهاب لشراء الجوارب. أعتقد أن البعض قد يجدي نفعًا أن يدخلوا ويأخذوا المجموعة التي يريدونها ويغادروا، ولكن حتى أنا (لأنني لم ألعب اللعبة من قبل) نظرت إلى جميع البطاقات الفردية. كدت أشتري واحدة فقط لأنها بدت رائعة.

كل هذا ينهار إذا لم تكن هناك بطاقات فردية تُعتبر ذات قيمة. في ألعاب البطاقات القابلة للتحصيل، يجب أن يكون مجموع الأجزاء أكبر من المجموع الكلي.

مع ذلك، عندما تطبع أكثر مما تتوقع بيعه... ثم الأسوأ من ذلك، تبيعها كلها بأسعار مخفضة على أمازون، فهذا يُضعف من قيمة المنتج. ليس فقط لخط الإنتاج هذا، بل أيضًا للمستقبل.

مع ذلك، لا تصدقوني. أعلنت شركة Troll and Toad ، عملاقة ألعاب البطاقات القابلة للتداول، أنها ستتوقف عن شراء مجموعات Magic: The Gathering الجديدة ابتداءً من بداية عام ٢٠٢٤؛ لأنها ببساطة غير مربحة بما يكفي. في غضون ذلك، أعلنت Troll and Toad أيضًا أنها ستبيع مخزونها من بطاقات Magic الفردية.

بالطبع، كنا نتحدث عن الطباعة الزائدة ثم بيع المنتجات على أمازون بأسعار أقل مما يستطيع تجار التجزئة الحصول عليها من الموزعين. حتى أن بول تكهن بأنها كانت تُباع أحيانًا بأسعار أقل من الأسعار التي يحصل عليها الموزعون.

براندون: ما يربكني بشأن أسعار أمازون هو - إذا كانت الشائعات التي رأيتها صحيحة - ولم أتمكن من التعمق فيها بقدر ما كنت أرغب، ولكن بعض هذه المبيعات من Wizards مباشرة إلى المستهلك كانت أقل من متاجر الألعاب المحلية التي كانت تحصل على هذه المجموعات بها، أليس كذلك؟

بول: نعم. في الواقع، مما اكتشفته، أحيانًا عندما يفعلون ذلك، يضعون علامات اقتباس، "إفراغات المنتج"، وأحيانًا تكون الأسعار التي يضعونها في البداية أقل حتى مما يدفعه الموزعون، الذين يشترون مباشرةً من ويزاردز. إذا كان الأمر كذلك، فهو أمرٌ مُفاجئ.

تكمن المشكلة في أن ذلك سيشجع الأفراد على انتظار تخفيضات أمازون السريعة، إذا كانوا يعتقدون أنها ستحدث. في الواقع، إذا فعل المستهلكون ذلك، فسيزيد ذلك من احتمالية حدوثها.

كما سنوضح بالتفصيل في الجزء الثاني من هذه السلسلة (في مقابلة أخرى مع بول)، قد يدفع هذا متاجر الألعاب المحلية إلى التوقف عن بيع منتجات ماجيك، كما أعلن ترول وتود، فما الفائدة من شرائها من الموزعين ومحاولة بيعها بسعر أعلى إذا كانت هاسبرو نفسها ستخفض أسعارها؟ إذا استمر هذا الوضع إلى الأبد، فستفشل متاجر الألعاب المحلية، جميعها، وستصبح هاسبرو هي من تبيع منتجاتها مباشرةً للمستهلكين.

فكرة أفضل

ولكن بعد ذلك، توصلت شركة هاسبرو إلى فكرة عبقرية مطلقة.

ماذا لو... بدلاً من طباعة المنتجات بشكل مبالغ فيه بحيث لا تطلب متاجر الألعاب المحلية هذا العدد الكبير من الصناديق من الموزعين، ثم تخفيض سعر ما دفعته المتاجر الفردية مقابل الصناديق من الموزعين على أمازون بعد عدم بيع المنتج بشكل كافٍ...

…ماذا إذا…

ماذا لو قامت شركة Hasbro ببيع المنتج على Amazon بسعر أقل من السعر الذي تدفعه متاجر الألعاب المحلية حتى قبل أن يصل المنتج إلى السوق في المقام الأول!؟

إذا كان هدفك هو تدمير سلسلة الموزعين/المتاجر/العملاء، فهذا سيكون بمثابة مستويات من الشر، ولكن على الأرجح، كان مجرد خطأ غبي لا يمكن لشركة بمليارات الدولارات أن تسمح بحدوثه.

وهنا Alpha Investments على ذلك.

من الواضح أن صناديق Ravnica Remastered Draft Boxes كانت تُباع مسبقًا على Amazon لفترة وجيزة مقابل 135 دولارًا أمريكيًا للصندوق، وهو ما يشير إليه رودي بأنه أقل من سعر الجملة للمنتج.

أنت لا تقرأ هذا خطأ.

قبل طرح المنتج في السوق، كانت شركة هاسبرو، عبر أمازون، تبيع هذه المجموعة التجريبية بسعر أقل من سعرها في متاجر الألعاب المحلية. لو باعتها متاجر الألعاب المحلية بنفس السعر، لخسرت أموالًا طائلة. بالمناسبة، هذا قبل ثمانين يومًا تقريبًا من طرحها في السوق.

هل يمكنك أن تتخيل هذا في سياق مزارع بيض مع متجر بقالة كعميل؟

مزارع بيض (للزبائن): تفضلوا، اشتروا بيضًا! هذا بيض طازج من المزرعة، مباشرةً من المصدر، بسعر دولارين فقط للدستة!

من المتجر إلى مزارع البيض: مرحبًا، نريد 500 دزينة من بيضك. ما هو السعر الذي يمكنك تقديمه لنا؟

مزارع البيض للتخزين: كيف يعمل 3 دولار.00 لكل عشرة صوت؟

من المتجر إلى مُزارع البيض: ماذا؟ أنتم تبيعونها مباشرةً لعملائكم مقابل دولارين. لماذا يشتريها أحدٌ منا؟ حتى مع تجاهل ذلك، نريد شراء 500 دزينة منها دفعةً واحدة، لذا فهذا بالتأكيد يستحق خصمًا مقارنةً ببيعها لعملائكم دزينةً واحدةً في كل مرة.

من مُزارع البيض إلى المتجر: لا. لماذا يحق لك تحقيق ربح من بيضي؟ إنه بيضي. اشترِه بثلاثة دولارات فقط، وآمل أن يدفع لك الناس دولارين على الأقل، بدلًا من أن يأتوا إليّ مباشرةً.

المتجر: أممم... أنت لا تعرف كيف يعمل هذا، أليس كذلك؟

التداعيات

لقد رأينا بالفعل ما حدث لسعر سهم شركة هاسبرو مقارنة بسعر الذروة هذا العام؛ فقد انخفض بنسبة تزيد عن 30% في بضعة أشهر فقط.

في الواقع، ظل سعر السهم دون مستواه في مارس لبعض الوقت. والأسوأ من ذلك، أنه ظل لبضعة أيام بسعر أقل من 45 دولارًا للسهم، وهو أسوأ حتى من سعر السهم خلال المراحل الأولى من جائحة كوفيد-19. لعلكم تتذكرون استنتاجي في مقال مارس:

آسف، لكنني ببساطة لا أفهم ذلك. أتفهم أن السوق متشائم بعض الشيء، وربما غاضب بعض الشيء، لكن لا يُمكن الجزم بأن وضع هاسبرو أسوأ مما كان عليه في عام ٢٠١٨. بالتأكيد، سيؤثر تقليص الإنفاق التقديري الذي نراه في الأفق سلبًا بعض الشيء، ولن تُبقي هاسبرو جميع من استثمروا (أو عادوا) في منتجاتها الأكثر ربحية، لكن أسوأ سيناريو أتصوره هو عودتهم إلى جدول إصدارات ثابت، وتدفق إيرادات ثابت، من لاعبي ماجيك المخلصين.

أعتقد أننا سنشهد ذلك مع حلول عام ٢٠٢٤، والذي لا يُتوقع أن يكون عامًا إيراداتٍ ممتازًا. فالناس غارقون في ديون بطاقات الائتمان بمستوياتٍ غير مسبوقة، وأسعار الفائدة مرتفعة، لذا لا أتوقع أن يكون عام ٢٠٢٤ عامًا مثاليًا للإنفاق التقديري، مثل الألعاب والمقتنيات.

في الوقت نفسه، ما زلتُ أؤكد أن وضع هاسبرو ليس أسوأ مما كان عليه في عام ٢٠٢٠. بالطبع، كان سعر السهم أعلى بكثير في عام ٢٠١٨، مع أنني أشعر أن وضع الشركة أفضل اليوم. مع ذلك، ما زلتُ لا أعتقد أن سهم هاسبرو بهذا السعر مناسب للشراء، إذ ربما كانت قيمته مبالغًا فيها آنذاك. كما لا أعتقد أن عام ٢٠٢٤ سيكون عامًا رائعًا.

فيما يتعلق بالتداعيات، أعلنت الشركة عن تسريح حوالي 1100 موظف. العالم في حالة ركود، لذا ارتفع سعر السهم قليلاً فور الإعلان عن هذه التسريحات.

كانت إيرادات الشركة في الربع الأخير أقل من المتوقع، لكن أرباح التشغيل المعدلة كانت جيدة، لذا يبدو أنهم أدركوا (بسبب قلة المال واللاعبين الذين حرمتهم الذكرى الثلاثين لـ Magic) أن الإيرادات لا تعود للشركة. حققت شركة Wizards of the Coast، أي Magic، أداءً ممتازًا... لكنها سرحت أيضًا بعض موظفي WotC، فلماذا؟

من المؤكد أن الأمر يمثل فترة صعبة لأي شخص تأثر بهذه التسريحات من شركة هاسبرو في نشر الكلمة قبل عيد الميلاد، ولكن أعتقد أن هاسبرو أرادت الإشارة إلى المستثمرين بأنها تتخذ الخطوات اللازمة للحفاظ على انخفاض تكاليفها.

تغيير آخر حدث هو أن ماجيك قررت أن نظام البطاقات القياسي سيُدوّر كل ثلاث سنوات، بدلاً من كل سنتين. أعتقد أن هذا قد يُبقي البطاقات القوية ذات قيمة أطول، إذ ستبقى في أحد الأنظمة لفترة أطول، لكن سنرى.

البيانات المالية لشركة هاسبرو

دعونا نلقي نظرة على تقرير أرباح الربع الثالث لشركة Hasbro:

باختصار، لعبة Magic: The Gathering رائعة في معظمها، والمنتجات الرقمية فقط جيدة جدًا، نظرًا لهوامش ربحها المرتفعة، وكل ما تقدمه Hasbro ضعيف. في الواقع، لكانت WotC تُدير نفسها بشكل أفضل لو تركتها Hasbro وشأنها.

حققت الشركة ربعًا جيدًا مقارنة بالربع الثالث من عام 2022، من حيث الأرباح التشغيلية المعدلة، لكن كل من الإيرادات الصافية والأرباح التشغيلية المعدلة انخفضت منذ بداية العام.

في عام ٢٠١٩، عززت هاسبرو قسمها الترفيهي بشراء شركة إنترتينمنت ون، أو eONE، مقابل أربعة مليارات دولار. وقد حقق هذا الاستثمار نجاحًا كبيرًا، مما دفعها إلى الإعلان في أغسطس عن بيع الوحدة لشركة ليونزجيت مقابل ٥٠٠ مليون دولار نقدًا وما يعادلها.

قد يستغرب البعض هذا، لكن شراء شيء ما كاستثمار ثم بيعه لاحقًا بسعر أقل من 12.5% مما دفعته لشرائه ليس بالأمر الجيد. في الواقع، قد يعتبر البعض هذا خطأً فادحًا. لنكن واضحين تمامًا: نحن نتحدث عن شركة تبلغ قيمتها السوقية حوالي سبعة مليارات دولار، لكنها خسرت 3.5 مليار دولار في استثمار واحد.

أعتقد أنه يمكننا توقع أداء مماثل في الربع الأخير، ولكن مما أراه، فإن مجموعة Lost Caverns of Ixalan، أحدث مجموعة Magic، تُحقق أداءً جيدًا، ويبدو أنها تحافظ على قيمتها (حتى الآن) في السوق الثانوية. تتميز المجموعة الجديدة بالعديد من البطاقات التي تُلعب عبر صيغ متعددة.

بالنسبة لمنتجات WotC + الرقمية، ارتفعت الإيرادات الصافية بنحو 40% (مقارنةً بالربع الثالث من عام 2022)، وتضاعفت الأرباح الصافية تقريبًا. على الرغم من بعض الأخطاء في عالم Magic، إلا أن هذا الجناح من Hasbro يُحقق نجاحًا باهرًا بشكل عام. حققت Monopoly GO وMagic: The Gathering Arena أداءً ممتازًا في مجال المنتجات الرقمية، والتي تتمتع بهوامش ربح ضخمة على أساس نسبة الإيرادات إلى التكلفة. تُعد Monopoly GO أصلًا رقميًا جديدًا نسبيًا، حيث تم إصدارها في 11 أبريل 2023، لذا سيتعين علينا مراقبة أداء هذا المنتج من حيث الاحتفاظ بالعملاء والإنفاق المستمر الآن بعد انتهاء مرحلة الاستحواذ الرئيسية أو اقترابها من نهايتها.

بالإضافة إلى ذلك، تُحقق الشركة أرباحًا (عبر Wizards of the Coast) بفضل تراخيص الملكية الفكرية الخاصة بها، وذلك على شكل عائدات لعبة فيديو تُدعى Baldur's Gate 3، من إنتاج Larian Studios. يُتوقع أن يتراجع هذا الربح في نهاية المطاف، ولكن حتى في هذه الحالة، يبدو أن لعبة Magic (كإصدار مستقل) لا تزال تحافظ على مكانتها.

كمنتج مستقل، تفوق أداء ماجيك ذا جاذرينغ في الربع الثالث على أداء العام السابق، حيث تُظهر أرقام الإيرادات حتى تاريخه زيادةً بنحو 3%. وبالطبع، يُرجَّح أن يعود جزء كبير من هذه الزيادة إلى لعبة "كونيرز بيوند سيد الخواتم"، لذا من الصعب الجزم بقدرتهم على تكرار هذا النجاح في عام 2024 (وعلى الأرجح لا)، إذ أتوقع أن يكون عام 2024 عامًا أصعب على الشركات العاملة في تجارة التجزئة ذات الإنفاق التقديري.

فيما يتعلق بالكتب، تعاني هاسبرو من انخفاض السيولة النقدية والمخزون مقارنةً بالفترة نفسها من عام ٢٠٢٢. انخفضت إيراداتها (للشركة، وليس ماجيك تحديدًا)، وكذلك انخفضت تكلفة مبيعاتها كنسبة مئوية من الإيرادات. قد يُفترض أن أداءها الجيد في مجال الأصول الرقمية والترخيص له علاقة بذلك، ولكن علاوة على ذلك، تُحقق مجموعات ماجيك: ذا جاذرينغ هامش ربح مرتفعًا جدًا بالنسبة لها.

ملخص هاسبرو

تستمر المنتجات الاستهلاكية في التراجع، كما هو متوقع. هذا لا يشمل أي شيء له علاقة بـ WotC، ويتمثل معظمه في ألعاب الطاولة والدمى، لأنها، بالطبع، في تراجع! لماذا لا؟ في الواقع، يصعب عليّ تصديق أن أحدًا لا يزال يلعب ألعاب الطاولة أو الدمى المادية، ولكن بشكل عام (عبر أكثر من 100 خط إنتاج)، تظل هذه هي إيراداتها الرائدة.

تواصل ماجيك: ذا جذرينغ والمنتجات الرقمية تحقيق أداء جيد لشركة ووترهاوس كوبرز. ارتفعت إيرادات ألعاب الطاولة بنسبة 18% تقريبًا، ويرجح أن يكون هذا الارتفاع مدعومًا بشكل كبير بلعبة يونيفرسز بيوند: سيد الخواتم، التي حققت نجاحًا باهرًا. لا تزال ماجيك تعاني من انخفاض طفيف في أرباحها التشغيلية مقارنة بالعام الماضي، ولكن من الواضح أن هاسبرو قررت أن تشمل بعض عمليات التسريح، التي بلغ عددها 1100، بعض الوظائف في شركة ويزاردز أوف ذا كوست. كان الربع الثالث ربعًا ممتازًا لشركة ماجيك + ديجيتال، ولكن يبدو أن هاسبرو تعتقد أن خفض التكاليف ممكن.

من المرجح أيضًا أن تتوقع شركة هاسبرو سوقًا صعبًا للإنفاق التقديري مع حلول عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، من الصعب تخيل أن أي لعبة من سلسلة Universes Beyond ستجذب انتباه الجمهور تمامًا كما فعلت سلسلة Lord of the Rings؛ إنها مجرد لعبة ضخمة، لكنني لا أهتم كثيرًا بالترفيه، لذلك لا أعرف ما الذي سيستجيب له السوق بشكل إيجابي.

على أي حال، وفقًا لـ Draftsim ، قد تتضمن لعبة 2024 Universes Beyond لعبتي Fallout وAssassin's Creed. أعلم أن هاتين السلسلتين من ألعاب الفيديو الشهيرة، لكنني لا أعتقد أنهما ستحظيان بنفس الاهتمام الذي يحظى به عملٌ مثل لعبة كروس أوفر من سلسلة Lord of the Rings. يبدو لي أن أي شخص مهتم بألعاب الفيديو على دراية جيدة بلعبة Magic: The Gathering، ومن المرجح أن يكون قد حصل على حقوق ملكية مع لعبة Magic، إن حصل ذلك أصلًا.

سأعترف أنني ربما أكون مخطئًا تمامًا في هذا الأمر.يبدو لي أن استهداف مُحبي سيد الخواتم هو استهدافٌ لأشخاصٍ قد لا يكونون على درايةٍ ولو عابرةٍ بسحر. يبدو أن هناك عملاً جارياً على لعبة "عوالم ما وراء الكون" مع فاينل فانتسي في عام ٢٠٢٥، لذا أتوقع أن يكون ذلك ضخماً للغاية (مع أنها لا تزال سلسلة ألعاب فيديو، ومن المُفترض أن مُحبيها على درايةٍ بسحرها)!

الفرق مع فاينل فانتسي، في رأيي، هو أنك تنظر إلى ملكية فكرية أقدم من ماجيك: ذا جاذرينغ، وإن لم يكن بفارق كبير. امتدت هذه الملكية إلى العديد من الألعاب الناجحة في سلسلتها الرئيسية (بالإضافة إلى بعض الألعاب الفرعية الناجحة للغاية)، كما أنها تضم سلسلة من النسخ المعاد إنتاجها، والتي يعتبرها الكثيرون أفضل لعبة على الإطلاق، فاينل فانتسي 7.

ربما يكون هذا تحيزًا، لكنني أحب كل شيء فيه. لا يهمني إن كان لاعبو فاينل فانتسي يعرفون ما هي ماجيك: ذا جاذرينغ. ضع كلاود سترايف وتيفا لوكهارت (وقضيبها الضخم) على بطاقة ماجيك: ذا جاذرينغ، ثم تسلسل هذا الهراء، لأنه مجرد خدعة! ستكون هذه اللعبة رائعة بكل معنى الكلمة! لو جعلتهم سائرين على متن طائرات (نوع من بطاقات ماجيك)، لتمكنت من تسمية قدراتهم بنفس أسماء قدراتهم في ليميت بريكس في اللعبة.

أعتقد أن أول فيلم من سلسلة "سيد الخواتم" صدر عام ٢٠٠١؟ لا أعرف. لم أشاهد أيًا منها، ولا أهتم بها إطلاقًا.

لكن، فاينل فانتسي؟ هذا هو الوضع. إذا كانت هاسبرو تريد إيرادات قياسية، فعليها إصدارها العام المقبل. كيفكا؟ سيفيروث؟ إيريس؟ سيسيل؟ يونا؟ حتى أكثر الشخصيات إزعاجًا في تاريخ فاينل فانتسي، سكوال ليونهارت. الإسبيرز والاستدعاءات!!!؟؟؟ يا إلهي! إنها ليست مجرد ملكية فكرية رائعة لها معجبون يستحقونها، بل إنها أيضًا منطقية كمنتج من ماجيك. هل يمكنك تخيل ذلك؟ لا أعرف اللعبة، لذا لستُ حتى مؤهلًا للتكهن بتصميم البطاقات... لكنها مناسبة تمامًا. كيف لا توجد لعبة بطاقات مستقلة قابلة للتجميع من فاينل فانتسي؟

أعتقد أنهم (سكوير إينكس) جربوها، لكن الجميع اعتبروها سيئة. الخبر السار هو أن لدى WotC لعبةً يراها الجميع رائعة، لذا ستكون هذه اللعبة جنونية.

علينا أن نتجاوز عام 2024 أولاً.

في دفاع هاسبرو

حان الوقت أخيرًا لتوضيح ما يمكن لشركة هاسبرو التحكم به وما لا يمكنها التحكم به، ولمناقشة ما يبدو أنها تفعله للسنوات القادمة. سأقدم هذا على شكل قائمة.

1.) إنترتينمنت ون

لن تستمر هاسبرو في الاحتفاظ بمتجرٍ عاملٍ أصبح سامًا لها، وتبيعه ببساطةٍ مقابل ما تستطيع الحصول عليه. مع أن خسارة 3.5 مليار دولارٍ مقابل شراءٍ بقيمة 4 مليارات دولارٍ أمرٌ مؤسفٌ موضوعيًا، إلا أنه من الظلم عدم الإشارة إلى بعض الأمور التي لم يتمكنوا من السيطرة عليها.

• أولاً، لم تستطع هاسبرو السيطرة على إغلاقات كوفيد-19، والتي كانت ستُوقف أي إنتاج كان من الممكن لشركة إنترتينمنت ون أن تُنتجه لفترة من الوقت. في الأساس، أرادت الشركة خوض غمار أشكال أخرى من الترفيه، لكن هذا الجناح بأكمله توقف تمامًا، لعدة أشهر، حتى بعد عام من استحواذها عليه. كان توقيت الشراء أسوأ ما يمكن أن يحدث لهم، ولكن في ذلك الوقت، لم يكونوا ليدركوا ذلك.
• ثانيًا، شهدنا إضرابات الكُتّاب ونقابة ممثلي الشاشة، والتي أوقفت الإنتاج لفترة وجيزة في جميع مجالات الترفيه. إضافةً إلى ذلك، فيما يتعلق بالأفلام، فبينما يشهد متوسط الإنتاج تحسنًا في شباك التذاكر ، لم يتعافَ عدد الإصدارات أو إجمالي الإنفاق على شباك التذاكر إلى مستويات قريبة من مستويات ما قبل الجائحة.

مع ذلك، لن أميل إلى منح شركة هاسبرو تصريحًا كاملاً للقيام باستثمار لم يكن ينبغي لهم القيام به أبدًا والدخول في فئة من السوق لديهم فيها خبرة قريبة جدًا من الصفر، ولكن يجب أن ندرك أن توقيت هذا القرار لم يكن من الممكن أن يكون أسوأ من ذلك وتضمن عوامل لم يكن أحد ليتوقعها.

2.) العودة إلى ما يعرفونه

في المكالمة الفصلية، صرّح الرئيس التنفيذي كريس كوكس بأنّ هاسبرو، ككل، ستعود إلى التركيز حصريًا على ما تُجيده بالفعل. وفيما يتعلق بالمنتجات الاستهلاكية، يُقصد بذلك في الغالب الألعاب.بالنسبة لعالم Wizards of the Coast + Digital Products، فإن هذا يعني في الأساس البقاء على المسار الصحيح... بصرف النظر عن عدم طباعة البطاقات وتجاهل أهمية السوق الثانوية (المستثمرون + المجمعون).

3.) خفض التكاليف والمخزون

إن تسريح 1100 موظف إضافي (بالإضافة إلى 800 موظف أُعلن عنهم سابقًا هذا العام) أمرٌ بالغ الصعوبة على المتضررين، وأنا أتعاطف معهم بشدة، ولكن على هاسبرو أن تستعد لمواجهة ما قد يكون، ولو بشكل طفيف، تداعياتٍ على فئات الإنفاق التقديري. قد لا تكون السنوات القليلة القادمة قاسية على هذه القطاعات، لكنها ستكون صعبة.

يتساءل البعض عن سبب تسريح أيٍّ من موظفي شركة Wizards of the Coast، أو بالأحرى Magic: The Gathering تحديدًا، ولكن مجرد الأداء المتميز لهذا القسم من Hasbro لا يعني عدم وجود موظفين فائضين. علاوة على ذلك، فيما يتعلق بالأصول الرقمية (التي صدرت بالفعل)، من المرجح وجود مطورين ومبرمجين لم تعد هناك حاجة إليهم.

تؤكد هاسبرو أنها تسير بخطى حثيثة لخفض مستويات مخزونها إلى المستوى المطلوب قبل الموعد المتوقع. أعتقد أن هذا تطور إيجابي، والأفضل هو عدم تصنيع فائض من المخزون أصلًا. على أي حال، عندما تمتلك شركة مخزونًا ضخمًا، لا يعني ذلك أن التكلفة الإجمالية لذلك بعد الإنتاج معدومة. هناك ما يدعو للقلق بشأن التخزين والموظفين، لذا فإن المخزون الزائد غير فعال ويستنزف المال.

4.) حصة سوق المنتجات الاستهلاكية

ويأتي هذا بالتزامن مع خفض التكاليف والمخزون، لكن شركة هاسبرو تشير إلى أن حصتها في السوق في المنتجات الاستهلاكية (الألعاب والألعاب التقليدية) آخذة في النمو، على الرغم من حقيقة أن الإيرادات تتناقص في تلك الفئات.

وتخطط شركة هاسبرو لاتباع نهج أكثر انسيابية في هذه الفئة، والذي يتضمن إدارة أفضل للمخزون.

بشكل عام، يبدو أن هاسبرو لا تنكر أن المنتجات الاستهلاكية قطاعٌ سوقيٌّ لن يعود أبدًا إلى ما كان عليه في السنوات السابقة. فمع تزايد رغبة المستهلكين في التحول إلى الألعاب والمنتجات الرقمية، باستثناء بعض الأجهزة الإلكترونية، لن يكون هناك طلب كبير على الألعاب والألعاب التقليدية.

في غضون ذلك، يبدو أنهم يتعاملون عمومًا مع هذه التحديات بشكل جيد إلى حد ما. فبينما يستمر سوق منتجاتهم الاستهلاكية التقليدية في التراجع (كما هو الحال مع انخفاض الأرباح التشغيلية لعام ٢٠٢٣ مقارنةً بعام ٢٠٢٢ حتى تاريخه)، لا يزالون يحققون على الأقل أرباحًا تشغيلية، وهو أفضل بالتأكيد من خسارة المال لمجرد وجود منتجاتهم الحالية.

السنوات القليلة القادمة

فيما يتعلق بمنتجات المستهلك التقليدية الاختيارية، يبدو أن هاسبرو تواصل اكتساب حصة سوقية في فئة آخذة في التناقص. لا يمكن تجاهل أن الاستحواذ على حصة سوقية كاملة لن يُحقق أي تقدم إذا كان السوق بالكاد موجودًا، ولكننا ما زلنا بعيدين كل البعد عن ذلك.

وفي الوقت نفسه، تستعد شركة هاسبرو لمواصلة "تقليص الدهون"، سواء من حيث القوى العاملة أو المخزونات، حتى تتمكن من الاستمرار في تحقيق أرباح تشغيلية في هذه الفئة.

سيكون الطريق طويلًا ومتعرجًا، ولكن من المفترض أن يتمكنوا من اجتيازه. يبدو أن الرئيس التنفيذي، كريس كوكس، يتمتع بفهم أفضل لاتجاهات السوق الأوسع، ويستعد لاستمرار انخفاض الإيرادات في العامين المقبلين.

فيما يتعلق بلعبة Magic: The Gathering، أرى أن Wizards of the Coast قادرة على مواصلة مسيرتها. لقد حسّنت لعبة Lord of the Rings من أدائها بشكل ملحوظ، لكنها ستواجه نفس ظروف السوق التي ستواجهها بقية شركات Hasbro (وأي شركة أخرى تعمل في مجال تجارة التجزئة التقديرية)، لذا لا أتوقع انخفاضًا في الإيرادات العام المقبل مقارنةً بهذا العام.

من الأمور التي قد تكون مفيدة للعبة Magic: The Gathering هو أنهم على ما يبدو سيُطلقون بطاقات مُتسلسلة مع صناديق Ravnica Remastered Collectors Boxes القادمة، وفقًا لـ Star City Games . في أول حديث لنا، تطرقنا أنا وبول إلى هذا الموضوع العام الماضي:

إن التطور الأخير الذي قد يكون بمثابة نعمة لمستثمري البطاقات الفردية هو البطاقات التسلسلية، وهو مفهوم ممتاز تم رؤيته أيضًا في عالم جمع البطاقات الرياضية.لقد ظهر السحر مؤخرًا في هذه الفكرة، لذا فقد حصلت على رأي بول في هذا الشأن:

براندون: فيما يتعلق بالبطاقات التسلسلية، والتي أعتقد أن العديد من ألعاب TCG الأخرى قد فعلتها بالفعل، فمن المؤكد أن البطاقات الرياضية قد فعلت ذلك في الماضي.

بول: لقد حققت بطاقات الرياضة نجاحًا كبيرًا. في الواقع، بصفتي جامع توقيعات، رأيتُ العديد من التوقيعات المُرقّمة والمتسلسلة، حيث وقّع في إحدى المرات على 500 توقيع فقط، ثم رقّمها بـ "1 من 500"، "2 من 500...".

براندون: يا إلهي! لا بد أنه حصل على نصيب جيد من توبس أو فليير أو دونروس، أيًا كان، أليس كذلك؟

بول: أجل. هذه الأشياء دائمًا ما تكون باهظة الثمن. لأنه، مرة أخرى، من الصعب تزييف ذلك.

وبناءً على ذلك، يبدو لي أن البطاقات التسلسلية قد تقع في مكان ما بين البطاقات الأخرى والصناديق المختومة في التسلسل الهرمي للاستثمارات "الآمنة".

ما فائدة البطاقة المتسلسلة بالنسبة لي؟ حسنًا، إدراك القيمة هو المهم، والبطاقات المتسلسلة تُنشئ، ليس فقط إدراك الندرة، بل الندرة الفعلية. لا أعتقد أن بطاقة ماجيك: ذا غاذرينغ المتسلسلة قيّمة، على المستوى الشخصي، أكثر من بطاقة غير متسلسلة، ولكن هذا لأنني لا ألعب اللعبة، وجميع البطاقات لا قيمة لها بالنسبة لي.

ومع ذلك، عندما يتعلق الأمر بفئة Collector في Magic، فإن هؤلاء الأشخاص سوف يعشقون البطاقات التسلسلية، على الأقل، نسبة معينة منهم.

عندما أقول إن هذا يُسبب ندرة فعلية، من المهم أن نفهم أنه لا يُمكن امتلاك أكثر من بطاقة واحدة تُعلن عن نفسها "#1 من 500"، أو أيًا كان الحال. ربما يستهدف الناس أيضًا أرقامًا أخرى، مثل "#500 من 500"، ولكن بغض النظر عن الرقم المُحدد، لا يزال هناك 500 بطاقة مُتسلسلة فقط في جميع أنحاء العالم.

قد يُسهم ذلك أيضًا في الحفاظ على قيمة الصناديق المغلقة وزيادتها. إذا طُرحت جميع صناديق جامع لعبة Magic: The Gathering Ravnica Remastered في السوق، مع فتح بعضها وعدم اكتشاف جميع البطاقات التسلسلية، فهذا يعني أن بعضها لا بد أن يكون في الصناديق غير المفتوحة. حتى في السوق الثانوية، من المرجح أن يكون هواة الجمع الراغبون في استهداف البطاقات التسلسلية، خاصةً مع ندرة الصناديق المغلقة، على استعداد لدفع مبلغ إضافي.

بالإضافة إلى مبدأ الندرة، تطرق بول أيضًا إلى حقيقة مفادها أن البطاقات التسلسلية لا يمكن تزويرها ببساطة، وإذا حاول أي شخص القيام بذلك، فمن المرجح أن يتم الكشف عنه:

براندون: حسنًا، لنجعلها أربعة. أربع عبوات وكلاء بألف دولار، وأربعة مقاييس بألف دولار.

لننتقل الآن إلى منتجات ماجيك ذا جاذرينغ الجديدة التي يبدو أنها تلقى استحسانًا، مثل البطاقات التسلسلية. يبدو لي أن البطاقات التسلسلية - بالنظر إلى تسلسل قاعدة مستهلكي ماجيك، بدءًا من اللاعب، ثم جامع البطاقات، ثم المستثمر... قد يكون هذا أمرًا مفيدًا لكل من هواة جمع البطاقات والمستثمرين، طالما أننا لن نواجه يومًا ما بطاقتين ماديتين مختلفتين، كلتاهما "الخامسة من بين 500 بطاقة"، أليس كذلك؟

بول: أجل. ناقشنا أيضًا مسألة أخرى، وهي الشركات غير الشرعية التي تُصنّع بطاقات مزيفة. وإذا حاولت هذه الشركات إنتاج بطاقات مزيفة بأرقام تسلسلية، فقد تكون مقبولة، وقد تُدقق النظر دون تدقيق كبير، مما يُسلّط الضوء بشكل أكبر على من يُصنّعون هذه البطاقات المزيفة. أولئك الذين، في رأيي، يُعرّضون حقوق الملكية الفكرية للقطاع للخطر، وربما يكونون أكثر خطورة من الطباعة الزائدة.

من المهم أيضًا إضافة أنه لا يمكن إعادة طباعة النسخ التسلسلية من البطاقات (على الأقل ليس بشكل تسلسلي) لاحقًا. مرة أخرى، لا يمكنك الحصول على مضاعفات بطاقة مكتوب عليها رقم 2 من 500، أو أيًا كان. علاوة على ذلك، لا يمكنك إضافة خمسمائة أخرى والحصول على بطاقة مكتوب عليها رقم 2 من 500 بينما هي في الواقع رقم 2 من 1000، أو ما يُبطل تمامًا سبب إنشاء بطاقة تسلسلية في المقام الأول.

على أية حال، أتوقع أن المزيد من البطاقات التسلسلية سوف تخلق تصوراً أقوى عن الندرة، وبالتالي القيمة، وهو ما من شأنه أن يخلق اهتماماً أولياً ويفيد أيضاً السوق الثانوية في المستقبل.

خاتمة

في الختام، أؤكد موقفي من مارس، وهو أنني لا أعتقد أن هاسبرو تواجه أي مشكلة خطيرة، على الأقل ليس في القريب العاجل. سيواجهون بضع سنوات صعبة، إذ أتوقع انخفاض الإنفاق الاستهلاكي التقديري، إذ يغرق الناس في ديون بطاقات الائتمان، ولن يملكوا المال الكافي للإنفاق.

من حيث ديون وأرصدة بطاقات الائتمان المستحقة، وفقًا لـشجرة الإقراض، نحن نحلق كالنسور في السماء وننشئ أرقامًا قياسية جديدة مع كل يوم يمر، ولكنني أعتقد أن الكثير من ذلك هو أن الناس يواجهون صعوبة في مواكبة الفائدة بدلاً من الإنفاق الإضافي الفعلي.

كما قال رودي من ألفا للاستثمار: "انتهى زمن الرخاء". أغدقت الحكومة أموالها المجانية على الجميع، ونتيجةً لذلك، شهدنا تضخمًا هائلًا، ومن المرجح أن الاستثمار في أي شيء تقريبًا (في الأشهر القليلة الأولى من الجائحة) حقق عوائد ضخمة، إذ كان السوق أكثر تشاؤمًا مما يمكن تبريره. شهدنا انخفاضًا مصطنعًا، ثم ارتفعنا بشدة، والآن حان وقت الهبوط؛ والسؤال الوحيد هو: هل سيكون هبوطًا بطيئًا أم مفاجئًا؟

فيما يتعلق بموقفي من سهم هاسبرو، لا أعتقد أنه خيار شراء حاليًا. هذا لا يعني أنني أتوقع انخفاض سعر السهم إلى مستويات كوفيد مجددًا (لا أتوقع ذلك)، ولكنه أظهر أنه قابل للانخفاض إلى هذا الحد، كما أنه يتقلب بشكل كبير جدًا، وهو ما لا يروق لي.

كما يتضح من مقالي في مارس، كنتُ أعتقد أن الانخفاض الأولي في سعر السهم كان غير مبرر، وتوقعتُ ارتفاعًا حادًا، وهو ما حدث بالفعل، لكنني رأيتُ أيضًا أنه خيار جيد على المدى الطويل عند هذا السعر. في هذه المرحلة، أودُّ الانتظار قليلًا لأرى كيف سيتعاملون مع انخفاض إيرادات منتجات المستهلك، والذي من المؤكد استمراره، وما إذا كانوا سيظلون قادرين على تحقيق ربحية في هذا القطاع؛ لا شك أن Wizards of the Coast ستحقق ربحية، ولكن ما لم تُثبت وحدة منتجات المستهلك قدرتها على الصمود حتى في مواجهة انخفاض الإيرادات، فإن WotC + Digital ببساطة ليست كبيرة بما يكفي لإنقاذ الشركة بأكملها بمفردها.

علاوة على ذلك، لستُ متحمسًا جدًا لما سيأتي في سلسلة "عوالم ما بعد" العام المقبل، فلا أعتقد أن هذه المجموعات ستكون بنفس نجاح "سيد الخواتم". لا أرى أي سبب يُذكر يدفع سعر سهم الشركة، الذي كان مُفعمًا بالحماس على المدى القصير، إلى تجاوز 63 دولارًا للسهم في أي وقت قريب، لذا، فبدون إمكانية تحقيق ربح سريع كهذا، لستُ مهتمًا بها بهذا السعر. كما أنني لستُ مقتنعًا بأنها استثمار طويل الأجل مُمتاز بهذا السعر، لأن الشركة صرّحت بأن إيراداتها في قسم المنتجات الاستهلاكية لا أمل لها في الوصول إلى ما كانت عليه، لذا فهم يُحاولون فقط إدارة إيراداتهم المُتناقصة باستمرار بطريقة مُربحة.

إذا كنتُ مهتمًا بالمشاركة، فسأركز على التقارير الفصلية لشركة هاسبرو، وسأحرص على إظهارها ربحًا تشغيليًا إجماليًا معدّلًا كل ربع سنة. إذا أظهرت شركة المنتجات الاستهلاكية خسارة تشغيلية معدّلة، فيجب أن تكون هذه الخسارة ضئيلة للغاية، ولن تكون مقبولة إلا في الربع الأول.

اتخذت شركة كابيتال ريسيرش موقفًا أكثر جرأةً تجاه سهم هاسبرو عند سعر يزيد قليلاً عن 45 دولارًا للسهم، وهذا هو تقريبًا السعر المستهدف الذي أنصحك بشرائه. تأكد من صحة كل ما ورد في الفقرة السابقة. قد تحتاج إلى شجاعةٍ كبيرةٍ إذا قررت الشراء، فقد أظهرت هاسبرو أنها قد تنخفض عن 45 دولارًا من وقتٍ لآخر، وستكون السنوات القليلة القادمة أسوأ (من حيث الإيرادات) من العام الماضي.

متوسط إلى طويل الأجل: سعره مناسب لي بسعر ٤٥ دولارًا، ولكن قد تحتاج إليه لفترة. احرص على إحضار كيس القيء معك؛ فقد تحتاج إليه من وقت لآخر.

على المدى القصير: أكرهها مهما كان سعرها الآن. إذا انتبهت جيدًا وحصلت على معلومات حول موعد إصدار Final Fantasy Universes Beyond، فربما يمكنك شراء Hasbro بأي سعر معقول قبل شهر تقريبًا من ذلك، وكل الضجة التي أحدثتها هذه المجموعة (ناهيك عن المبيعات) ستُحدث رواجًا كبيرًا على المدى القصير.

كتبه: Michael Shackleford